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大北农进军种猪向全方位养猪服务迈进

时间:2019-05-22 04:17:59 来源:互联网 阅读:2次

大北农进军种猪,向全方位养猪服务迈进

核心提示:公司7 月4 日公告4 个重大投资项目,投资额共计3.03 亿元,全部为自筹资金,涉及种业、饲料、种猪三大业务板块。

引进行业人才,试水中低档饲料。公司公告拟出资7000 万元,与张帆等人合作开拓山东市场。张帆在饲料行业有极高的声望,是六和早期业务骨干,2006 年追随六和创始人张唐之先生转战“亚太中慧”。作为饲料业务的负责人,在短短5 年的时间,带领“亚太中慧”将饲料销量从0 提升到310 万吨,创造行业奇迹。我们认为,本次合资企业的成立不同于普通的兼并扩张,意味着公司在战略上开始尝试中低端饲料和“低成本”扩张模式,为未来发展预留了更加广阔的空间。之所以采取合资公司的模式,一是为了引进人才,二是为了保证“大北农”高端饲料的品牌形象,未来两条业务线预计将各自独立发展,由于目标客户不同,相互不存在明显竞争。

种业管理层增资,体现风险共担机制。李绍明为北京金色农华公司董事长,此前在金色农华公司未持有股份,鉴于种业属于投入产出效益难以量化的行业,对高管进行股权约束属于行业惯例。此次增资后,李绍明持有金色农华股份占比6.22%,对应新增股权的PE 为4 倍。此次按净资产价格增资,价格较低,但同时在条款中对于锁定、不得转让其他人等做了明确规定,我们认为带有部分股权激励性质,有利于锁定人才,同时风险共担。

进军种猪业,向全方位专业化养猪服务公司迈进。种猪业务是公司构建全方位专业化养猪服务体系中重要的产品之一,公司在种猪业务上做了众多的技术、人才储备,本次收购标志着公司正式进军在种猪业。该项目未来年出栏种猪3 万头、无公害商品猪17 万头,参考同业公司情况,以种猪3000 元/头,商品猪300 元/头净利润估算,项目建成后年新增净利润近1.5 亿元。

财务与估值

未考虑本次投资的利润贡献,我们预计公司 年每股收益分别为0.92/1.31/1.81元,按12 年24 倍PE,对应目标价22.50 元,维持买入评级。

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